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昆明机床:降价和费用上升降业绩 期行业好转
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昆明机床:降价和费用上升降业绩 期行业好转

日期:2020-08-01 03:56点击数:

  昆明机床:降价和费用上升降业绩 期行业好转 08年收入增长20%净利润下降13.8% 2008年昆明机床实现营业收入15.6亿元,YOY增长20%,实现归属母公司净利润2.76亿元,YOY增长13.8%,ROE为25.4%,较去年下降1个百分点。按照年末股本计算EPS为0.65元/股,每股经营活动现金净流量为0.28元/股。对2008年盈利拟按每10股派0.943元现金进行分配,分红收益率0.7%。 机床销售增长和增值税退税推动08年业绩2008年昆明机床净利润增长的主要原因在于机床销售增长带来EBIT增长4.6%、增值税退税增加23%带来营业外收入增长和财务费用下降56.9%。其中,机床销售增加对净利润增长5.5个百分点,营业外收入增长贡献5.1个百分代年,同时财务费用下降提升业绩3.7个百分点。 毛利率小幅下降管理费用大增吞噬主业盈利虽然2008年3季度开始机床行业的生产出现了20%以上的明显负增长,但是昆明机床依靠前期订单的结算使收入保持20%的正增长,表现明显好于行业水平。不过,由于原材料价格在去年大幅上涨,导致2008年公司的毛利率下降2个百分点,使得毛利增幅只有20.6%,同时公司08年管理费用在研发费用的带动下增加34%,吞噬绝大部分的毛利增长,因此导致机床主业盈利增幅只有4.6%,远小于收入20%的增长。 四季度公司收入和盈利都负增长08年四季度,由于机床订单显著下降,部分已有订单客户也推迟提货,因此导致昆明机床4季度的收入和净利润都同比负增长,其中收入同比下降26.2%,EBIT下降45.7%,不过得益于财务费用和所得税的同比大幅下降,昆明机床4季度的净利润降幅只有7.2%,远小于同期收入26.2%的降幅。和3季度相比,公司收入下降13.2%,EBIT下降7.9%,净利润增加4.9%。 产品结构调整和市场需求恢复决定未来业绩增长面对08年3季度以后的市场低迷,公司已经采取了普通机床降价竞争,同时加大研发投入力度,重点发展大型和重型机床,并加大销售力度,开拓数控龙门镗铣新兴和海外市场等手段来应对,公司力争09年实现收入16亿,净利润2.6亿。我们认为目前机床最主要的下游需求方——汽车行业的销量已经摆脱低迷,并明显复苏,同时国内钢材价格也已同比下降30%,特别是装备制造业振兴规划将给国内生产大型和重型高端数控机床的企业带来希望,因此我们认为昆明机床向中大型数控机床转型的力度和国内市场复苏的情况将决定未来长期的业绩增长。 投资建议昆明机床是国内主要的大型镗铣床的生产企业,同时公司还在大力提升重大型数控镗铣床的研发和生产能力,08年新增的订单中数控化率达到80.3%,将有利于公司今年业绩的稳定。目前国内经济形势已出现好转的迹象,装备制造业振兴规划也有望给公司带来更多订单,如果经济形势持续好转,公司前景将更为看好。按最新股价,公司当前PE估值约为20倍,给予“谨慎买入”投资评级。

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